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雄帝科技零对价转让使人疑 成长性含金量不足

2018-12-07 23:25:43
雄帝科技零对价转让使人疑 成长性含金量不足 深圳市雄帝科技股份有限公司于5月17日在证监会网站刊登了其招股说明书,拟发行不超过1334万股新股并上市。通过其招股说明书,不难发现该公司可能存在的种种瑕疵。 一、令人生疑的股权转让 在雄帝科技发展的过程中,经历了数次股权运作,其中有些运作过程有着很大的不合理处,令人不能不心生疑窦。 如:2005年12月,雄帝科技实际控制人——高晶将其所持雄帝有限10%的股权以人民币1元转让给自然人靳玉茹,其他股东放弃优先购买权。世界上难道有无缘无故的爱吗?为何高晶会如此慷慨的将10%的股权以1元的象征性价格转让给靳玉茹呢?这靳玉茹又是何方神圣呢? 在2008年12月的又一次股权转让时,可以发现靳玉茹将其持有的雄帝有限10%的股权,以人民币1元的价格转让给贾力强,而靳玉茹与贾力强系夫妻关系。也就是说2005年的转让实际上就是转让给了贾力强。而根据招股说明书中的简介,可以发现贾力强自2004年进入雄帝科技,担任公司董事、副总经理。难道这一零对价的股权转让是对贾力强做出过的突出贡献的奖励? 但是这其中,依然有一些难以解释的疑问。如在2008年12月的那次股权转让中,高晶将其持有的公司3.1527%的股权,依据雄帝有限截至2007年12月31日注册资本1千万元为作价基础,以人民币315,269.00 元的价格转让给曾经的员工——杨大炜。而理由则是杨大炜在2003年1月至2004年7月期间担任深圳市雄帝科技发展有限公司总工程师期间,对雄帝科技的发展做出了突出贡献。如果都是因为奖励突出贡献的原因,那么为什么两次奖励的时间会间隔得如此之久呢? 同时,为什么贾力强当时要以其妻的名义受让股份呢?难道当时有不便公开的理由吗? 通过招股说明书可以发现,贾力强在进入雄帝科技之前,1997年至2004年期间,履职经历是深圳市华正联实业有限公司开发部经理。通过网络查询可知,深圳市华正联实业有限公司成立于1996年,直属于深圳市公安局。根据介绍可知,该公司一直致力于为全球电子证件项目、电子护照项目、边境自动通关项目提供解决方案及服务,拥有丰富的项目运作、实施、系统集成和服务经验。这显然与雄帝科技的主营业务存在着高度的吻合。而作为华正联开发部经理的贾力强跳槽至形成竞争关系的雄帝科技,是否存在“泄密”之嫌,并存在不正当的竞争呢? 从种种的迹象看,这种可能性并非不存在! 二、客户依赖程度大 成长性受质疑 雄帝科技对于大客户存在着明显的依赖性,而这种依赖性使其未来的发展面临更大的考验;而且这些大客户的稳定性存在疑问,这可能使其未来的业绩出现很大欺负。 2009年至2011年的三年间,公司对前五大客户的销售额占总销售额的比重分别为42.84%、62.19%和64.58%。从这些数据看,雄帝科技对于大客户存在着严重的依赖程度,而且这种依赖程度在近两年不但未见好转,反而有着跳跃式的增长。 以2011年情况为例,其客户为公安部,对其销售收入为4303万元,占比为36.38%;而其第二大客户为国民技术,对其销售收入为2407万元,占比为20.35%。前两大客户的销售收入比重高达56.73%,这种情况在上市公司中并不多见。更为关键的是,雄帝科技的这些超大客户存在着稳定性较差的隐忧。如大客户——公安部,在2009年时并没有出现在其大客户名单中;而第二大客户——国民技术,更是在2011年才突然出现。因此客户稳定性存在疑问。 而雄帝科技2009年至2011年的营业收入分别是5439.63万元、8671.75万元以及11829.64万元,通过数据对比可以发现,近三年貌似惊人的主营收入增长完全是由这2家大客户所带来的。维系于个别客户身上的高增长,使其高增长的含金量大大折扣。该公司的高速增长需要大大打上一个“问号”! 可以说,由于过于严重的大客户依赖症,使雄帝科技未来业绩所面临的变数更多也更为棘手,无论是与大客户之间关系的维持,还是大客户自身的状况,都可能使雄帝科技的业绩遭受严重伤害;甚至与大客户合作的项目顺利完成,也可能使其业绩出现大幅缩水的危机。 三、财务数据存“注水”嫌疑 作为雄帝科技的第二大客户——国民技术同时有着另一重身份,那就是国民技术同时也是雄帝科技的第二大供货商。而正是在处理与国民技术的往来业务上,雄帝科技存在一定的瑕疵,使其财务数据有着“注水”嫌疑。 将雄帝科技与国民技术联系起来的就是——“手机深圳通”项目。根据其招股说明书可知,在“手机深圳通”项目实施过程中,国民技术负责为项目提供2.4G移动支付技术支持和负责读卡设备改造,同时国民技术公司委托雄帝科技就深圳通设备2.4RF-SIM 手机支付功能更新改造项目提供专项技术服务及采购终端设备。根据招股说明书显示,2011年,雄帝科技向国民技术采购金额为541.4万元,采购内容为“2.4GRF-SIM手机支付芯片”;同时向国民技术实现销售收入2407万元。而正是这样的处理方式,却实际起着粉饰财务数据的作用。 因为,从整个实际业务流程看,就是国民技术提供RF-SIM模块,由雄帝科技生产符合要求的设备交给国民技术。在这个过程中,国民技术提供模块是整个流程的基础,而雄帝科技购入的模块终也是为了进行加工处理后销售给国民技术,因此完全可以将其视为一个完整的来料加工业务。但是,雄帝科技将整个业务环节当做两个不同业务处理,购入与销售分别计入成本以及收入,通过同时增计成本与收入的方法,使得销售收入增加,因此其销售收入存在着很大的“注水”嫌疑。 儿童感冒药
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